在A股市场，寻找一只优质的股票并非最大的挑战，反而选择一只高效的公募基金更加困难。

截止五月，今年新成立的公募基金数量仅有37只，募集规模降至5年低点。前两年因新能源行情吸引进来的基民们都失去了热情。今年，A股的公募基金出现30%的亏损已成常态，尤其是持有大量新能源或消费仓位，没有配置中特估或AI的基金。

过去几个月来，只有中特估和AI的投资效益明显。很多公募基金因此砍掉亏损仓位，反手追高AI或中特估，结果再次被套住，进一步亏损。

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有趣的是，这种现象并不仅限于国内的公募基金。首家在国内发行公募基金的外资贝莱德也未能幸免，他们在A股市场的追涨杀跌也成为常态。这证明了A股市场并非易于驾驭。

在过去三年间，贝莱德在美股的主题基金常跑出50%以上的涨幅。然而，贝莱德在中国发行的12只产品，都已陷入亏损状态，没有一个能逃过A股的毒打。

截止今日，发行于2021年9月的贝莱德中国新视界混合A和C，两支管理总规模为40亿，自成立以来已亏损超32%。

在结构市更为明显的今年，该基金已亏损15%，排名在3334名，总共有3547家。在2022年时亏损了19%，而去年的排名在999名，总共有2656家。

值得注意的是，由于贝莱德中国新视界混合A根据ESG环保逻辑来投资，所以近两年大涨的石油和煤炭，贝莱德一个没买，错过了去年煤炭的大行情，也错过了今年中特估三桶油的大涨。

回顾贝莱德中国新视野A的每季度持仓来看，该基金的风格与国内公募十分不同。国内公募都喜欢管理的产品都买同样的10只股票，也就是大家常说的抱团。

而贝莱德的风格更偏向于私募的灵活性，其持仓每季度都在发生变化，当踩不好市场节奏时，追涨杀跌可能是其亏损加大的原因之一。

我们从该基金的净值走势图和持仓情况来看，即能感受到这点。

在该基金发行的一季度时，贝莱德的前十大持仓股主要为消费电子、半导体、银行、消费、机械，而2021年Q4该基金净值为-1.3%。

在去年A股最难的一季度时，贝莱德22Q1的持仓主要为半导体、光伏、银行、白酒。

有意思的是，2021年底重仓6%的茅台没有出现在该季度中，泸州老窖反而成为重仓4%的股票，也多了光伏股的出现。该季度基金净值跌去15%。

在A股反弹的二季度时，贝莱德的持仓大漂移，卖掉一季度血亏的半导体和银行，70%的仓位转向光伏和新能源，尤其翻倍加仓了光伏。另外，茅台返回重仓股之中。

由于禾迈股份在22Q2时上涨了85%，迈威股份上涨了50%，固德威上涨了30%，联泓新科上涨了30%。该基金净值在22Q2迎来8%的反弹。然而，上证指数在22Q2的涨幅为4.5%，若从A股4月的最低点算起，上证指数一度反弹超17%。

所以，8%的净值反弹对于贝莱德而言，这是少了。有不少同期国内抱团光伏和新能源的基金，净值在22Q2市场反弹时跑出20%-30%以上的涨幅。

在22Q3时，光伏股仍占重仓大头，该季度减持了部分光伏股，卖出了宁德时代。北方华创和上海机场进入了重仓名单。在去年Q3时，上证指数跌去11%，该基金净值跌去7%。

有意思的是，在疫情放开后的22Q4，贝莱德开始减仓光伏，买入了美团、五粮液、宁德时代、快手、分众传媒。而茅台却不见了，五粮液替代茅台成为重仓股。

虽然上证指数在该季度的涨幅仅为2.14%，而贝莱德却意外跑输大盘，净值为-5.76%。而问题可能出在光伏身上，去年Q4光伏有近20%的回调。

在2023年Q1时，贝莱德再次跑输大盘，今年Q1上证指数涨幅为6%，而贝莱德的基金净值为-4%。

在一季度时，贝莱德的大幅加仓宁德时代、上海机场、茅台、华虹半导体。包括持有的广联达、洛阳钼业、晶科能源、景晨股份等，都有20%的涨幅。

然而，贝莱德一直持有的光伏股成为累赘，从重仓名单中能看出，上一季度持有的禾迈股份已清仓，迈为股份仍是第二大重仓股，而迈为股份该季度跌超20%。还清仓了亏损的美团和圣邦股份。

进入二季度后，中特估和AI的出现，显然让贝莱德更摸不着头脑，一季度持有的重仓股几乎全部下跌。虽然不知道贝莱德二季度持仓有无变化，但从基金净值上看，一定没买中特估和AI，由于贝莱德根据ESG的评级来投资，也不会买中特估和AI。

由此，二季度公募基金的大调仓和多杀多的局面，使得贝莱德在二季度未结束，就已亏损超11%，基金净值创下新低。

结语

若是要挑贝莱德选股的问题，其实也挑不出什么毛病。

贝莱德唯一做错的可能就是对政策驱动的行业太过于恋战，国内公募可能都是预判了你的预判，以致于当光伏推动了净值反弹时，又由于持仓不集中，在大市反弹时没有明显的反弹，最后遭到不减持的光伏股反噬。

当然，由于贝莱德遵守于ESG评级的选股要求，错过了去年大涨的煤炭和石油股。也许这也证明了，在A股结构市严重的环境下，公募基金想分散投资是真的很难？